Марина Кукла
Подводя итоги 2025 года для Южной Кореи, в качестве наиболее резонансного события эксперты, как правило, отмечают достигнутые Сеулом с Вашингтоном договорённости о беспрецедентных по масштабу южнокорейских инвестициях в американскую экономику. В обмен на снижение анонсированных Д. Трампом пошлин на южнокорейские товары с 25 % до 15 % Сеул пообещал вложить в экономику своего союзника порядка 350 млрд долларов. Как правительство РК планирует управлять стратегическими инвестициями и снижать макроэкономические риски – вопрос открытый. Ответ на него частично содержится в принятом 18 марта Министерством экономики и финансов Республики Корея решении о создании Корейско-американской корпорации стратегических инвестиций.
Заявленный размер планируемых южнокорейских инвестиций вызывает большие вопросы у специалистов, хорошо знакомых с текущим уровнем зарубежного инвестирования Южной Кореи. По состоянию на 2023 год совокупный объём накопленных зарубежных (исходящих) прямых инвестиций Республики Корея составлял 682 млрд долларов, т. е. лишь вдвое больше обещанных Вашингтону капиталовложений. При этом в 2022 году потоки зарубежных инвестиций РК составили 82 млрд долларов, из которых в США было направлено только 29 млрд долларов.
Серьезнейшее расхождение планируемых капиталовложений и уровня текущих вызывает вопросы реалистичности выполнения договоренности. Даже если исходить из того, что соглашение будет реализовано, остаётся ряд ключевых вопросов: за счёт каких источников Южная Корея сможет мобилизовать такие средства, как они будут распределены и не приведёт ли масштабный отток капитала к макроэкономическим рискам для страны.
Ответом на эти вопросы стал «Специальный закон об управлении стратегическими инвестициями в США» (далее – Специальный закон), принятый Национальной ассамблеей Республики Корея и вступающий в силу в июне 2026 года. Он формирует институциональную рамку реализации соглашения, определяя механизмы управления инвестициями, направления вложений и источники их финансирования.
18 марта Министерство экономики и финансов Республики Корея объявило о начале создания Корейско-американской корпорации стратегических инвестиций (далее – Корпорация) – ключевого института реализации соглашения. Предполагается, что корпорация будет сформирована к моменту вступления Специального закона в силу. Её уставный капитал составит 2 трлн вон и будет полностью обеспечен государством.
Финансирование инвестиций предполагается осуществлять через специальный фонд, формируемый за счёт комбинации государственных и рыночных источников. Помимо собственных средств корпорации, в него будут привлекаться ресурсы, переданные в доверительное управление, а также средства, полученные за счёт выпуска «стратегических инвестиционных облигаций», условия и способы погашения которых будет определять Корпорация.
Инвестиции планируется распределить по двум основным направлениям. Около 200 млрд долларов предполагается направить в инвестиционные структуры, определённые правительством США. Ещё 150 млрд долларов пойдут на развитие сотрудничества в судостроительной сфере, включая финансирование в форме кредитов, гарантий, долевого участия и других инструментов. Таким образом, судостроение фактически выделяется в отдельный приоритет инвестиционной политики.
Наряду с судостроением к стратегическим отраслям, подпадающим под действие закона, отнесены полупроводники, фармацевтика, критические минералы, энергетика, а также искусственный интеллект и квантовые технологии.
Закон предусматривает ряд механизмов, направленных на снижение макроэкономических рисков. Во-первых, вводится парламентский контроль за вложениями на предмет изменения торгового режима США или ухудшении коммерческой обоснованности проектов. Во-вторых, установлен лимит переводов за рубеж – не более 20 млрд долларов в год, что должно снизить давление на валютный рынок и обеспечить предсказуемость динамики платёжного баланса. Дополнительно в рамках процедуры подготовки «Оценки влияния зарубежных инвестиций» в обязательном порядке анализируются риски, связанные с колебаниями валютных курсов, состоянием финансовых рынков и инфляцией. Это позволяет прогнозировать возможные макроэкономические последствия на ранних этапах планирования инвестиций.
Наконец, законопроект предусматривает, что решения об инвестициях в США должны приниматься на основе критерия «коммерческой целесообразности» независимо от отраслевой принадлежности. Под целесообразностью понимается способность генерировать достаточный денежный поток для обслуживания и возврата инвестированного капитала. Если же целесообразность недостаточно обеспечена, проект должен будет получить предварительное согласие Национальной Ассамблеи.
Основными бенефициарами, как предполагается, станут производители автомобилей и запчастей, которые могли бы максимально пострадать от предложенного Д. Трампом 25%-ого тарифа на южнокорейские товары. Другим бенефициаром станут судостроение и энергетика, которые получат возможности получения доступа к новым рынкам – речь о выходе на рынок технического обслуживания и капитального ремонта ВМС США.
Таким образом, Специальный закон о стратегических инвестициях Республики Корея в США позволяет сочетать политический контроль, коммерческую дисциплину и операционную гибкость при реализации крупномасштабных межгосударственных инвестиционных обязательств. Следующий этап работы над соглашением – первое деловое совещание Корейско-американской корпорации стратегических инвестиций – должно состояться в ближайшие 3–6 месяцев.
Автор: Кукла Марина Петровна, профессор Восточного института, Дальневосточный федеральный университет
Мнение автора может не отражать позицию ИКСА РАН